挺进全国十强：佛企“万亿市值”如何炼成？

　　日前，《中国基金报》发布了中国上市公司市值十强城市榜单。佛山首次上榜，排名全国第七，达到了9722亿元。而在一年前，佛山上市公司市值还不到5800亿元。

　　在这背后，正是美的、碧桂园、海天等佛山龙头企业在持续发力。今年以来，美的、海天股价大涨80％以上，碧桂园股价更是暴涨200%左右，截至13日，美的、碧桂园、海天总市值分别达到了3574亿元人民币、2836.26亿港元和1418亿元人民币，这三家公司就占据了佛山总市值近70%，带动佛山上市公司总市值强势上涨。

　　一个地方上市公司市值的多少，一定程度上代表着其区域资本竞争力的强弱。由于产业结构以传统制造为主，一直以来，资本市场上的佛山板块估值偏低。但近年来，随着越来越多上市公司向新能源、智能制造等高端产业转型，大量资金也开始将目光投向这块洼地。

　　与此同时，一些佛山的上市企业也告别过去的保守与谨慎，主动借力资本市场，开启并购战车，迎接即将到来的“产业 资本”比翼齐飞的新时代。

　　巨头领跑

　　上市军团梯队“马太效应”凸显

　　最新数据显示，目前佛山上市企业达到54家（包括三家过会企业）。从数量上看并不突出，但创造了接近万亿元的市值。而在一年前，佛山上市公司总市值还不到5800亿元。

　　一年劲增70%背后的动力来源于存量企业的大爆发。然而，在佛山近万亿的市值版图中，企业和行业的分化也十分明显。

　　作为佛山上市企业军团中的第一梯队，两家产值超千亿的巨头美的和碧桂园的表现可谓一骑绝尘。截至12月13日，两家企业总市值分别达到了3574亿元人民币和2836.26亿港元，占据了佛山上市公司总市值约60%。今年以来，美的集团股价大涨80％以上，一度超越万科A、顺丰控股、海康威视等，登顶深交所市值榜首。而碧桂园股价更是暴涨200％左右，也正是在这两大巨头带动起佛山上市公司在资本市场上的极大飞跃。

　　除此之外，今年以来，佛山老牌调味品龙头海天味业股价一路大涨同样抢眼。2014年2月上市的海天味业上市首日市值仅为497.08亿元，如今市值已大涨178.42%至1384亿元。上月初，海天的股价还一度达到54.18元/股，创近两年来的新高（除权后价格），较今年初上涨了超80%。

　　在此之下，上市公司的市值梯队出现了“断层”，市值超500亿元的中等规模企业是空白。而由国盛金控（原华声股份）、科达洁能、海信科龙、中国中药、东方精工、中国联塑、欧浦智网、瀚蓝环境、顺威股份、佛山照明10家上市企业组成的“第二梯队”，市值大概在100亿元上下；余下的40家公司则一直在“十亿梯队”徘徊，与第一阵营相距较远。

　　可以说，整个佛山万亿市值版图中呈现出市值与上市公司数量倒挂的现象。以美的、碧桂园、海天味业为首的“千亿军团”既是佛山上市公司的塔尖，也是支撑起万亿产业版图的中流砥柱。而如果撇开三家市值超千亿的企业来计算，佛山上市公司平均每家市值还不到60亿元。

　　“有几家企业是起来了，但总体来看大部分企业还没有太大的改善。”有业内人士指出，目前以传统制造业为主的产业结构，决定佛山上市企业的估值仍会偏低，而今后上市企业在资本市场上的表现“马太效应”也会越来越明显。

　　在不少投资界人士看来，在目前国内A股市场估值普遍虚高的背景下，市值和市盈率（PE）虽不能完全反映一家企业的真实家底，但也折射出企业在资本市场上的增长潜力。“当一个行业处于快速上升的通道，市场给出的市值、PE会比较高，当这个行业处于瓶颈或竞争白热化状态，市值、PE的表现也会偏保守。”国泰君安证券广东分公司机构业务董事总经理金越隽分析。

　　业绩驱动

　　行业龙头备受资金追捧

　　股价飞涨、市值狂飙，在宏观经济普遍下行和大盘震荡的大环境下，佛山上市企业军团凭何逆势突围？

　　业绩，还是业绩。今年以来，正是佛山企业良好的经营管理业绩，给予资本市场极大的信心。

　　作为佛山上市企业军团一大主力的家电行业，从去年至今已出现较强的复苏迹象。根据三季度财报显示，美的、海信科龙、万和、新宝股份等企业均实现两位数增长，其中作为本土白色家电千亿龙头的美的表现更为突出。

　　自2011年开启了以“产品领先、效率驱动、全球经营”为主轴的战略转型以来，美的的经营质量和效益持续改善提升。今年前三季度，营收1869.49亿元，同比增长60.64%，归母净利润149.98亿元，同比增长17.1%。

　　其中，原业务营业收入为1563.89亿元，同比增加39%；归母净利润157亿元，同比增长23%，内生营收增速为美的集团整体上市以来新高。今年初完成并购的库卡集团前三季度贡献营收198.37亿元，同比增长27%。预计集团全年收入将达到2300亿元，仅用了7年时间实现又一千亿业绩的突破。

　　同为佛山千亿“双子星”的碧桂园表现也十分惊艳。日前，碧桂园发布业绩公告，今年前11个月，碧桂园及其附属公司，连同其合营公司和联营公司，共实现合同销售额约5342.7亿元，超越恒大和万科登上国内房企销售榜首，并成为国内首个突破5000亿元的房企。

　　早在今年8月碧桂园中期业绩发布会上，碧桂园总裁莫斌宣布将全年销售目标4000亿元上调至5000亿元，比去年实际销售额增长62%，当时莫斌表示有信心完成这一目标。从目前发布的前11个月业绩来看，按照目前的发展势头，碧桂园要在年内完成业内流传的6000亿元“内容目标”的可能性也非常大。

　　“今年整个市场与以往不一样，以往大家都在炒概念、炒题材，但今年大家更关注业绩，业绩好的行业龙头都会备受市场资金追逐。”金越隽认为，今年受沪港通、深港通的刺激，整个资本市场主要靠资金去驱动，尤其是境外资金的偏好是有价值、有业绩、有前景而前期估值偏低的公司，像美的、碧桂园等家电、地产龙头往往会被纳入蓝筹股、白马股的范畴，而更受青睐。

　　在金越隽看来，以前资本市场更多看重短期效益，现在更倾向找到一些好的项目，愿意长期的投资。大量资金流入龙头企业，对于制造型企业的直接融资及实体经济的振兴发展是一个很好的趋势和方向。

　　产融结合

　　为实体制造插上资本翅膀

　　资本市场的狂飙突进直接带动了企业家个人财富的增长。在今年的《胡润百富榜2017》中，佛山共有39名企业家上榜，数量为历年之最，在中国大陆富豪居住地分布中排名第8。从行业来看，这些富豪大部分来自家电、陶瓷、建材、食品、机械等传统制造业。

　　在今年首度发布的《2017胡润先进制造企业家榜》中，美的集团创始人何享健、何剑锋父子以290亿元排名第6（仅计算其先进制造领域的财富），也是前十榜单中唯一一家从传统行业转型而来的企业。

　　对此，胡润解释，何享健父子这部分财富主要来自于美的近期收购的德国机器人公司库卡。今年1月，美的顺利收购库卡94%的股份，成为其第一大股东，进军机器人制造领域。

　　这似乎透露出一个新的趋势：制造业，尤其是传统制造业向先进制造转型过程中，市场价值正开始凸显。

　　“制造业并非没有前景，国内的需求还是来源于制造业。以往资本市场不看好它，要不就是行业本身发展前景不太好，要不就是行业竞争比较激烈，利润率比较低、技术含量比较低。”金越隽认为，佛山的传统制造类的上市公司要获得资本市场的认可，唯一的出路是要进行产业升级。

　　除了通过技术投入、大规模制造来降低成本、提高效率外，在金越隽看来，佛山的上市企业还要把握好这一轮资本市场对制造业看好的机遇，充分利用上市公司的平台，对接更多优质标的和资源，谋求外延式并购发展。

　　事实上，过去佛山企业给外界的印象一直是低头拉车专注于实业发展，对资本市场相对保守。然而，近年来，随着国家大力发展直接融资，鼓励金融资本流向实体经济，越来越多企业开始主动借助资本市场力量，谋划做大做强。

　　从去年至今，美的在资本市场上一路狂飙突进，一口气揽下多家国外公司及其子公司的股权。

　　与美的同样从顺德北滘崛起，上市刚满两年的星徽精密，在短短半年内连续收购了意大利的CMI、Donati两家铰链、滑轨的领先企业。

　　数据显示，目前，仅顺德的上市公司开展并购交易已超过40宗，涉及金额超过500亿元。

　　在星徽精密董事长助理崔健武看来，对于以传统制造为主业的佛山上市企业而言，产业 资本的有效结合至关重要。

　　“现在光埋头苦干去做制造，投资回报的周期太长，而且很难做大。而上市以后利用这一平台，再加上资本运作，相当于为实体制造是插上了一双翅膀，让它快速腾飞。”崔健武说。

　　■样本

　　解码美的登上深交所市值“第一交椅”背后

　　在今年的佛山上市企业军团中，美的凭借逾3000亿元的市值，当之无愧地成为佛山万亿总市值版图的领头羊。

　　事实上，2014年12月，美的总市值才刚刚突破1000亿元大关。今年初跻身2000亿元俱乐部后，一路飙升，一度超越万科A等，多次登上深交所市值榜首位置。

　　1年市值近80%以上的跨越式增长最核心的动力是良好业绩的支撑。自2011年以来，美的的经营质量和效益持续提升，引人关注。

　　在深港通、沪港通的刺激下，大量北上资金偏好业绩优良、发展稳健且前期估值偏低的“白马股”，美的自然也成为资本市场上的焦点。

　　据统计，在深股通开通以来的236个交易日中，美的累计净买入资金达到231.46亿元，占深股通净流入资金总额15%，位居深股通标的首位。

　　此外，近年来美的明确“智能制造 智慧家居”战略，积极谋求从传统家电企业向全球科技集团转型，并一口气收购了日本东芝白电、意大利中央空调企业Clivet、德国机器人巨头库卡集团、以色列Servotronix公司大部分股权，大举布局机器人产业，也引起资本市场的高度关注。

　　“有时候光靠内生式增长是不够的，特别是在国内市场，我们几个品牌都已经到了一个相对领先的地位，继续往前走一个是要不断寻找新的市场去扩张。或者到新的领域里面，去通过一些并购、投入一些外生式的模式来刺激增长，这是我们一个大的逻辑。”美的集团战略发展总监张建勋说，将考虑并购标的与集团发展战略的一致性，以及其整体估值会为公司产生的影响。